公司2015年年报表现稳健。营业收入与归母净利分别增长20.3%与17.4%，至72.93亿元与2.40亿元，每股收益0.67元，符合我们的预期。2015年度公司拟向全体股东每10股派发税前现金红利5元，送红股5股。
报告期内营收与净利润同比增长主要归因于外贸业务稳健增长，贸易业务收入同比增长21.82%至65.13亿元，业务结构进一步优化。公司锂电池业务营收同比增长5.15%至5.26亿元，其中锂电池电解液销售量同比增长25%以上。
发展趋势收购整合优质资产，转型综合性的国际化商贸流通产业集团。
2015年12月，公司公告拟收购控股股东国泰集团旗下12家公司的部分或全部股权，同时定增募资53亿元用于纺织服装产业基地等。2016年公司完成该重大资产重组后，将整合供应链、“互联网+”、金融资产等核心商贸业务资源，大幅增厚商贸业务盈利，朝向综合性的国际化商贸流通产业集团转型。
新能源(1379.58,0.000,0.00%)车发展带动锂电池材料业务稳定增长。工信部预测，我国新能源(0.00,0.000,0.00%)汽车已经进入成长期，2016年产销有望翻番超过70万辆，带动锂电池材料市场规模快速增长。由此预计2016年中国锂动力电池出货量29Gwh，同比增长约80%。未来国内锂电池与材料行业产能结构性过剩继续存在，锂电池材料行业强者恒强，公司作为电解液龙头，锂电池材料业务有望稳定增长。
盈利预测暂不考虑本次重大资产重组的影响，我们维持公司16/17年盈利预测EPS为0.80元和0.85元，最新股价15.30元，对应16/17年P/E19x和18x。
估值与建议我们看好公司中长期发展，维持“推荐”评级。受市场估值中枢整体下移影响，下调目标价40%至19.00元，对应16/17年P/E分别为24/22倍。
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